Sólo se vendio el 68% de la cosecha de soja

El ritmo de operaciones es más lento en los registros. El USDA estima 103 Mt de soja y maíz en la 2024/25. El recorte de los stocks de maíz en el WASDE sorprendió al mercado.

(NAP) El volumen de negocios por soja de la actual campaña totaliza 33,9 millones de toneladas, con 27,7 Mt adquiridas por la industria y las 6,2 Mt restantes por el sector exportador. Este total representa un 68% del total cosechado este año en nuestro país, según los datos de SAGyP al 4 de diciembre.

Este porcentaje se coloca 15 p.p. por detrás del nivel de la campaña pasada y 8 p.p. menos que a la misma fecha en el promedio de las últimas 5 campañas. A su vez, es el menor registro desde que se cuentan con datos, quebrando el piso de 72% de la campaña 2019/20.

De acuerdo con un trabaja de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), los bajos precios internacionales, que se ubican en rangos de mínimos de 4 años, han tenido mucho que ver con esto. Esto tuvo su correlato en los precios locales en pesos. Desde finales de mayo hasta la fecha, el precio pizarra de la oleaginosa solo ha aumentado unos 10.000 $/Tn en promedio, mientras que en términos constantes ha tenido una pérdida de más del 20%.

Con tasas de interés que se volvieron positivas por la baja de la inflación que se acentúo en la segunda parte del año y con un dólar que ha caído contra la moneda nacional, aquellos que efectivizaron las ventas al momento de levantar la cosecha e invirtieron en instrumentos financieros han salido favorecidos.

El informe del USDA

El martes pasado el USDA publicó un nuevo informe de Estimaciones de Oferta y Demanda Agrícola Mundial (WASDE) con nuevas proyecciones que fueron favorables para los precios del maíz, mientras que no tuvieron mayores impactos para la soja.

16En el  contexto local, las estimaciones para Argentina no sufrieron modificaciones para el maíz, pero fueron aumentadas para la soja en lo que respecta a producción e industrialización.

Esto nos dejaría con el tercer mayor registro histórico de producción conjunta de maíz y soja, por detrás de las cosechas 2018/19 y 2019/20, según los datos del organismo.

El balance argentino de la oleaginosa también tuvo un incremento en la proyección del crushing para la próxima campaña en 500.000 toneladas, llegando de esta manera a 41,5 Mt. Esto viene acompañado de aumentos en las proyecciones para las exportaciones de aceite y harina para nuestro país, de 100.000 y 400.000 toneladas respectivamente. Así, los despachos de aceite al exterior serían de 5,5 Mt y los de harina de 28,6 Mt, considerando el ciclo comercial local.

El último WASDE del año dejó sorpresas para los operadores en el mercado de maíz, lo que llevó a las cotizaciones a máximos de 5 meses y medio en Chicago.

En las estimaciones para Estados Unidos, se incrementaron el consumo para producción de etanol (en más de un millón de toneladas) y las exportaciones (en 3,8 Mt), debido al fuerte avance en las ventas externas impulsado por las compras de México ante la victoria de Trump. lo que causó un fuerte ajuste en los stocks finales. Este recorte fue muy superior al poco menos de un millón de toneladas que esperaban los agentes del mercado, fueron 5,1 Mt menos que en el informe de noviembre.

A nivel global, el escenario fue similar. Los stocks finales estimados tuvieron una reducción de 7,7 Mt respecto al informe pasado, mientras que el mercado esperaba un ajuste de sólo 500.000 toneladas.

Estas sorpresas impactaron en los precios de los futuros del cereal en Chicago, donde el contrato de mayor volumen operado tocó el martes, después de la publicación del WASDE, máximos desde mediados de junio, en USD 176,8/t. Los días siguientes, este precio retrocedió levemente por toma de ganancias para quedar en USD 174,6/t al cierre de ayer.

Sin embargo, estas estimaciones generan dudas entre los analistas y algunas posturas contrapuestas. Las exportaciones del cereal 2024/25 por 62,9 Mt serían las mayores desde la campaña 2020/21, que fue impulsado de manera significativa por las compras chinas.

Desde que comenzó la campaña estadounidense, China no compro maíz estadounidense y proyecta reducir fuertemente sus importaciones del cereal (10 Mt menos que en la campaña previa). Además, hay preocupaciones de que el comercio con México, el principal comprador de los suministros de EE.UU., pueda estar en riesgo por posibles aranceles anunciados por Donald Trump, cuya victoria aceleró las compras desde este país.

Sin embargo, no se descarta  que el USDA podría haber dejado cierto margen para una nueva suba en las exportaciones, ya que, a finales de noviembre, los compromisos totales cubrían una proporción superior de la nueva estimación con relación a años previos.

Mejora la extracción de aceite estadounidense

Los datos más interesantes respecto a la oleaginosa estadounidense vinieron por el lado del aceite. La proyección de producción norteamericana se incrementó a partir de una mejor ratio de extracción y se elevaron las exportaciones para la actual campaña de 272.000 a 499.000 toneladas, un 83% de aumento para alcanzar un máximo en tres años, aunque bastante por debajo de la media de la última década (en los últimos años, los incentivos a la producción de biocombustibles aumentaron fuertemente el consumo interno del aceite de soja).

Esto era esperado, ya que, hasta la semana pasada las ventas de exportación acumuladas de aceite ya superaban 445.000 toneladas. De esta manera, ya se comprometió más del 90% del saldo exportable estimado para la actual campaña y antes de finalizar el primer cuarto de esta. Entre 2014 y 2021, las ventas a diciembre alcanzaban, en promedio, el 40% del volumen anual de exportación.

Si bien esto podría parecer que existe margen para mayores aumentos en los próximos meses, los reducidos stocks ponen un límite a este crecimiento. Los datos del WASDE colocan la relación stock/consumo en el 5,2%, el valor más bajo en los 61 años de los que se tiene registro.

Según comenta Reuters, este alto porcentaje de compromisos a la fecha puede explicarse por una previsión del USDA de que el precio del aceite de soja se encarezca respecto al aceite de palma y se elimine el extraño descuento que estaba teniendo tras las caídas en las estimaciones de producción de palma y las expectativas de mayor consumo para la producción de biocombustibles en el Sudeste Asiático.

Chicago no presentó mayores cambios con esta nueva publicación del WASDE. El contrato de futuros de la soja de mayor volumen operado tuvo una suba inicial de alrededor de dólares por tonelada para retroceder levemente en los días siguientes. La tendencia lateral se mantiene en el mercado de la oleaginosa, que cerró en USD 366,1/t en el día de ayer(Noticias AgroPecuarias).